好意思的集团拆分安得智联港股上市有新推崇。6月16日，好意思的集团公告称，安得智联已向香港联交所更新递交招股书，联席保荐东说念主为中金公司、摩根士丹利。

已往三年，安得智联交出了一份范围与利润双增的获利单：营收从162亿元攀升至214亿元，净利润封闭4亿元。但是，光鲜数据背后难掩行业底色，低利润、重财富、长文告周期的物流行业特点久了无遗。

从A股“转说念”港股，安得智联此番IPO募资将用于拓展国内物流网罗、鼓动供应链海外化及AI数字化升级。如今，这家“长在好意思的体系里的物流企业”正试图以孤独姿态选定老本市集考试，步伐也必将更严格。

好意思的集团孝顺公司四成把握营收

安得智联是物流企业，为家电家居、3C数码、泛快消等行业企业提供灵敏物流处罚决议及劳动。

本次招股书更新，主要体当今规划数据层面。摒弃2025年12月31日，安得智联已劳动37家产业企业，障翳超1.7万家企业客户，在天下建立超3700个活跃送装网点。

安得智联2023年—2025年区别竣事收入162.24亿元、186.63亿元及214.52亿元。同期，公司净利润区别为2.88亿元、3.80亿元及4.49亿元。

物流行业前期参加大，文告周期长，行业浩荡承压。安得智联举座毛利率从2023年的7.3%降至2025年的7.1%。中枢业务“一清点统仓统配”的毛利率也从7.0%降至6.6%。

已往三年，公司净利率恒久保管在1.8%至2.1%之间。招股书称，低净利率是国内轻财富一体化物流企业的行业共性特征。面对强烈市集竞争，物流企业往往需要弃取较为激进的订价策略争夺客户，而运力、东说念主力和仓储等成本又难以大幅压缩，因此利润空间历久受到挤压。

公司规划性现款流净额从2023年的14.7亿元骤降至2024年的9.8亿元，2025年仅小幅回升至11.45亿元。

阐发灼识扣问的府上，中国一体化供应链物流处罚决议市集范围瞻望将在2026年至2030年高度散播，2025年前五大从业者所有这个词仅占市集份额的5.2%，而安得智联举座市集份额为0.6%。按2025年收入计，公司在中国空洞一体化供应链物流处罚决议提供商中位列第一。

2023年—2025年，来自五大客户的收入区别为78.80亿元、97.32亿元及104.51亿元，占公司各时辰总收入的48.6%、52.1%及48.7%。

与此同期，AG真人2026世界杯中国官网好意思的集团是公司最大的客户及重要策略协作伙伴，区别占同期总收入的36.6%、41.1%及39.6%。总体来看，物流业务是大家电企业迫切配套业务。不外，亦然一个阻扰行业。

安得智联在招股书中提到：“咱们的客户聚拢度较高，且在很猛进度上依赖控股股东。”“倘若好意思的集团圮绝、减少与咱们的协作，或对谋划物流及供应链契约条目作出不利转换，咱们的业务、财务景况及经交易绩均可能受到重要不利影响。”

此前，海尔智家旗下物流企业日日顺曾经狡计上市。经由多年勤勉，仍未得胜。2024年10月，深交所公告自大，日日顺供应链科技股份有限公司IPO圮绝。市集有不雅点以为，日日顺与海尔体系关联交游高，或是IPO圮绝的一大原因。

招股书自大，安得智联还靠近租借物业合规弱点风险。摒弃2025年12月31日，公司尚未就总建筑面积约9827.6平常米的自有物业取得不动产权文凭。公司租用的大量仓库中，OD体育世界杯中国官网首页谋划业主并未就约17%的租借物业提供不动产权文凭。

筹备上市多时，从A股“转说念”港股

早在2023年7月，好意思的集团就有分拆谋略，好意思的集团那时公告授权公司规划层启动分拆子公司安得智联在深圳证券交游所主板上市前期筹备职责。

不久后，好意思的集团蜕变见识。2025年4月29日晚间，好意思的集团公告称，基于安得智联供应链科技股份有限公司策略和业务发展盘算，公司拟将安得智联分拆指标上市板块转换为香港联交所主板。本次分拆完成后，公司仍将保管对安得智联的控股权。

6月16日，好意思的集团暗意，公司拟分拆所属子公司安得智联至香港联交所主板上市谋划事宜一经公司2024年度股东会审议通过。

股权结构方面，好意思的集团通过全资子公司好意思的智联持有安得智联52.94%的股份，处于富饶控股地位。此外，海信集团通过海信电子时间劳动有限公司持股22.03%，成为第二大股东。

安得智联2025年6月完成最新一轮19亿元融资，其中，海信电子时间认购15.2亿元，天津顺和认购2亿元，钟鼎晟不雅认购1亿元，隐山致能认购5000万元，好意思科启信认购3000万元。

这次IPO，安得智联在招股书中表现，拟将召募资金用于拓展国内物流劳动的深度和广度、开展供应链海外化业务，以及用于数智化研发，鼓动AI和算法在供应链全链路的数字化诈欺等。

频年来，好意思的集团加强市值管束，握住分拆整合业务。2023年4月，好意思的集团子公司好意思智光电初度公斥地行股票并在创业板上市肯求得回深圳证券交游所受理。好意思智光电是一家专注于照明及智能前装居品设想、研发、出产和销售的高新时间企业。不外，当年年底该谋略被除掉。

2023年，好意思的集团启动港股上市职责。2024年9月，好意思的集团在香港联交所主板挂牌并运行上市交游，成为又一家“A+H”股上市公司。

此外，好意思的频年来B端转型，在机器东说念主、新动力、建筑科技、工业零部件、医疗、物流等畛域，好意思的集团2025年ToB业务收入1228亿元，同比增长17.5%。完成收购Arbonia、东芝电梯中国业务、锐珂医疗海外业务等，ToB第二弧线框架基本搭建完成。

好意思的集团2025年竣事交易总收入4585亿元，同比增长12.1%；包摄于上市公司股东的净利润439.5亿元，同比上涨14%。好意思的集团2025年现款分成与股份回购所有这个词440亿元。2026年3月，好意思的集团又发起股份回购，用于引申股权激发谋略及/或职工持股谋略，回购金额不超越130亿元且不低于65亿元。

现时，‌好意思的集团在A股和港股上市，此外还掌抓‌万东医疗、‌科陆电子、‌合康新能等‌多家上市公司。安得智联若班师通过审核，好意思的集团将再添一家港股上市公司。

新京报贝壳财经记者陈维城

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